江铃汽车：盈利5亿分红30亿，是财大气粗，还是自不量力？

江铃汽车（000550）在过去一年的年报中展示的分红力度着实让人惊讶了。当一家企业盈利5亿，分红30亿的时候，没有人知道它到底想要彰显什么，或许什么都有。

这就是江铃汽车在2020年年报中最引人注意的一个操作。近日，江铃汽车在其2020年的年报中称：实现营业收入330.96亿元，同比上升13.44%；实现净利润5.51亿元，同比上升272.57%。其中，共获新能源汽车补贴 9,960,000元。但公司决定每10股派送34.76元（含税）现金股息，共计提分红基金30亿元。

这并不是江铃汽车首次分红，相比起那些被责骂为铁公鸡的上市公司而言，江铃汽车一定是最受股东抬爱的。虽然在国内一众车企当中，江铃汽车的姓名排不到前列。怎奈出手阔绰。不过，也有一个问题呼之欲出：江铃汽车，为什么这么财大气粗？

翻身？

见诸于舆论的江铃汽车被评价为“翻身”了，但还有一种说法是“破产式”经营。

其2020年的年报显示，全年实现整车销售331,098辆，同比上升14.15%；包括92,994辆轻型客车、128,875辆卡车、65,204辆皮卡、 44,025辆SUV，总销量同比去年上升14.15%。 2020年公司总产量336,315辆车，包括94,945辆轻型客车、128,949辆卡车、66,209辆皮卡、 46,212辆SUV，总产量同比去年上升16.75%。全年公司销量连续保持9个月逆势增长。其中，得益于轻卡行业复苏，卡车销量同比增长32.98%。

公司在年报中的自我定位是——在轻型商用车领域，公司轻型客车、轻型卡车和皮卡销量保持行业领先地位。在行业细分领域中，江铃轻客产品，以31.8%的市占份额稳居第一；江铃皮卡产品，以14.4% 的市占份额位居行业第二；江铃轻卡产品，市占份额7.6%，位居行业第五。乘用车领域，公司驭胜品牌SUV，福特品牌 SUV等产品销量持续突破，并不断扩展海外市场。2020年公司设计产能330,000辆，产能利用率102%，富山新工厂项目2020年投资1.82亿元，完成项目进度的49%。

扉旅汽车查阅过往年报对比分红情况后发现，2019年，江铃汽车的营收为291.74亿，净利润1.48亿，同比增长60.96%；2018年，江铃汽车的营收为282.49亿，净利润为9183.33万元，同比下滑86.71%。

2020年度分红派息预案显示，公司董事会批准向公司2020年度股东大会提交2020年度分红派息预案，每10股派送34.76元（含税）现金股息，共计提分红基金3,000,531,864元。现金分红金额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率544.86%。

2019年度分红派息方案为每10股派送0.7元（含税）现金股息，共计提分红基金60,424,980元。现金分红金额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率40.88%。

2018年度分红派息方案为每10股派送0.4元（含税）现金股息，共计提分红基金34,528,560元。现金分红金额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率37.60%。

不难看出，分红基金从3453万元到6042万元，再到30亿元，三年间实现了超级撑杆跳。

而分红这件事情，江铃汽车不止连续做了三年。自上市以来，江铃汽车已经分红22次，累计分红94亿元。扉旅汽车粗略统计，近五年间，江铃汽车的净利润总额大约为28亿元，辛辛苦苦5年抵不过一年的分红款。还令人不解的是，江铃汽车2020年的负债大约为172亿元，应付账款100.26亿元。

此外，市场诟病的原因还在于，江铃的分红似乎大部分都进了大股东的口袋。2020年报显示，江铃前十大股东合计持有约80%股份，其中大股东南昌市江铃投资有限公司持有股份41.03%，将获得分红约12亿元，第二大股东福特公司持有32%，将获得分红9.6亿元，共计30亿的分红款有约20亿进入了前两大股东的腰包。

提速？

江铃汽车似乎在制造一种飞昂直上的势头。

4月8日，江铃汽车发布2021年一季度业绩预告。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.78亿元，同比增长300%。

报告称业绩变动的原因主要是销量增长以及持续推动降本增效——2021年，公司持续实施战狼计划强化渠道赋能、211工程成本优化、1/2工程效率提升，数字化转型、新四化技术提升、富山工厂建设、产能优化项目顺利推进，优化和提高了公司发展实力和盈利能力，实现公司收益快速增长。

数据显示，一季度，江铃汽车产量达84,393台，同比增长98.39%，销量达81,773台，同比增长81.86%。其中，皮卡、SUV、卡车、轻客销量分别增长135.62%、107.77%、74.92%、54.70%，产销连续增长12个月，实现全系产销高速增长，创公司一季度产销历史新高。

江铃汽车把一季度的预增解释为：得益于2019年7月份江铃汽车中外股东确立的“成为轻型商用车的行业领导者和福特高性价比产品的提供者”的战略愿景。

为增进营收及获利能力，公司在2021年将致力于提升客户体验，增进客户利益最大化；继续巩固并提升公司在轻型商用车领域的领先优势，强化轻型商用车营销体系建设、经销商能力建设，保持并扩大轻型商用车增长势头；持续推出高性价比福特品牌乘用车，提升乘用车销量；加快轻型商用车全新换代产品研发，完善车型谱系；推进产品智能网联化功能升级，加快制定实施新能源战略；打造智能中台、智造工厂，建立内化核心软件竞争力等。

与其在年报中“持续突破”的表述大相径庭，在产品方面，江铃汽车其实并没有表现出太多的斗志。

在乘用车领域，产品乏善可陈，只有合资板块的福特领界、撼路者以及自主品牌的江铃驭胜三款SUV车型在售，新能源车领域，几乎没有声浪，2020年全年销量为542台。而商用车方面也不是全然无忧，随着2020年外资商用车股比限制的取消，市场竞争也会加剧。而对于今年，公司预计2021年计划实现销售整车40万辆，营业收入约400亿元，分别较2020年上涨21%、21%。