被扣字、被抛售，被“嫌弃”的华晨汽车再次陷入一波债务危机。

近日，华晨汽车集团债务危机爆发，多只债券遭遇市场恐慌性抛售，香港上市子公司华晨中国股价也在暴跌。

事实上，自去年7月以来，华晨集团状况频频。集团所持子公司大量股权被冻结、被银行起诉申请冻结6亿元存款；业绩下滑、一季度本部资产负债率111.16%、现金流由正转负；今年6月，更有评级报告直指集团“存短期偿债压力”、“偿债压力较大”等问题。

 

 

面对不断爆发的债务，华晨集团债权银行债委会已于日前成立，光大银行为主要牵头行，债委会已经处在各家债权行上报债权阶段。

“成立债委会主要是协调相关债权方不要抽贷、压贷、断贷，继续给予公司金融财务上面的支持，并非企业自身进行破产重整。”对此，华晨集团相关负责人表示，“公司作为辽宁省的国企，不会让它出事，不用太过担心。目前财务状况一切正常。”

而根据扉旅汽车查阅财报显示，截止到今年一季度，华晨集团总负债规模高达1226.75亿元，其中流动负债占比78%，仅2020年4月-12月，华晨集团有息债务高达432.67亿元，短期偿债压力巨大。

 

宝马当不了救世主

 

冰冻三尺非一日之寒。

华晨汽车的债务问题，可能早就因为过度依赖华晨宝马而埋下了伏笔。

 

 

成立于上世纪90年代初的华晨汽车，早在1992年10月就登陆纽交所，是国内最早去华尔街融资的国内企业。

不过，相比最早的赴美上市，其与宝马的联姻更令市场“买账”。

2003年5月，宝马集团和华晨中国共同投资成立合资企业华晨宝马，经多年发展，华晨宝马发展成为国内三大豪华车制造商之一。

“国内豪华车市场集中度较高，华晨宝马、一汽奥迪和北京奔驰销量合计占豪华乘用车市场75%左右，近三年华晨宝马占国产豪华乘用车市场25%左右，具有很高的市场地位和品牌影响力。”

随着宝马3系、5系，还有宝马X1的陆续国产，华晨宝马不仅为华晨集团提供了巨大的销量数字，更是华晨集团的利润奶牛：2011年至2018年，华晨宝马每年贡献利润额为17至55亿元，净利润占比高达94.9%至119.6%。

2019年，华晨汽车全年营收为40.27亿元，税前利润却有62.92亿元，税前利润高于营收的秘密正在于华晨宝马的贡献上。如果没有华晨宝马贡献的76.26亿元，华晨汽车在2019年的税前利润亏损为13.34亿元。可以说，华晨集团的利润几乎全靠华晨宝马“输血”。

 

 

然而，与宝马集团的17年合作，让华晨汽车尝到了“躺着赚钱”的甜头，却也埋下了“毁灭”的种子。

前华晨集团掌舵人祁玉民曾说：“我梦想有一个产品，它的底盘是保时捷调校的；它的造型、内外饰是意大利搞的；它的发动机是和宝马合作的。三大资源一整合，是不是一个好车就出来了？”

不难看出，祁玉民崇尚“拿来主义”，他以为，自主品牌没必要事必躬亲，在已经有很多成熟技术的情况下，最重要的是提高整合能力、集成能力，实现集成创新，所以每年给宝马交着巨额技术转让费，笃定自己能用市场换来技术，给华晨找到出路。

不过，这条出路如今正面临着被“堵死”的风险。

2018年10月，华晨与宝马达成协议，以36亿欧元的转让华晨宝马25%至后者，并延长合资企业经营期限至2040年。这也意味着华晨将丧失对华晨宝马的控制权，华晨宝马对其的造血能力也将大大缩减，经营风险进一步加深。

曾经赴美第一股的企业现在却成为了第一家向外国资本“投降”的企业，如若丢失了宝马这个“金字招牌”，华晨只会更加寸步难行。

 

艰难自救

 

多年过去，华晨似乎一直没搞清楚自己到底是华晨还是宝马。

由于依赖合资板块，在中国汽车市场结构性调整的大潮中，华晨汽车自主板块的发展始终羸弱。

 

 

众所周知，华晨汽车三个自主品牌中华、金杯、华颂都曾拥有辉煌的过去，尤其是中华更是在早些年间卖得如火如荼，中华轿车更是成为了很多人的记忆和情怀，而如今这一切都将成为“美好的回忆”。

扉旅汽车梳理资料显示：曾名声在外的中华，随着产品矩阵缩小，能够给予华晨的贡献也越来越小。2019年，华晨中华的累计销量为25119辆，同比下滑66.5%。

不止于此，2015年，为了冲击高端MPV市场这块大蛋糕，华晨汽车推出全新子品牌华颂，并斥资26亿元打造高端商务MPV车型华颂7。但这棵独苗表现欠佳，似乎要成为华颂这个品牌的“绝唱”。

金杯也没逃过“没落”的命运，2019年，全年销售4.1万辆，同比大跌82.36%。

“造成销量滑坡的根本原因还是在于产品力跟不上。”

有业内人士指出，提到华晨，市场更多认可的还是曾经的中华骏捷和金杯面包，近年来推出的一系列SUV车型，虽然噱头不少，但是消费者真正买单的车型却寥寥无几，而在国内各大自主品牌全面迈向高端化和新能源时，华晨自主品牌的账面依旧是一片空白。

虽然，华晨一直强调，其是“迄今为止唯一一家用市场换来了技术的中国汽车企业”，但事实是，华晨除了引进宝马的发动机生产线，并没有在底盘、发动机、变速箱以及智能化、新能源等领域做大力研发，始终缺乏自主研发能力。整个华晨系缺乏核心技术支撑，不仅没有迈上新的高度，反而让中华和金杯品牌日渐衰落。

“一直以来，华晨都过度依赖宝马，没能掌握核心技术”，现如今，自主品牌已经进入技术立命的时代，像吉利的CMA平台、长安汽车的蓝鲸发动机都已有各自抵御寒冬的武器，而什么都拿不出的华晨只能任由寒风吹倒。

 

 

事实上，于华晨汽车而言，更难的日子还在后面。

自去年3月，阎秉哲接替祁玉民担任华晨汽车董事长至今，华晨自主品牌仍然没有新产品推出。此外，在新能源领域华晨汽车也没有做出任何成绩，而早在2018年华晨汽车便被工信部取消了新能源汽车生产资质，几乎很难再涉足新能源领域。在车载互联、自动驾驶等方面，华晨更是无所作为。

“曾握有一手好牌，但这手好牌并不能应对所有难题，自身不成长，终究会被市场抛弃。”距离宝马股权稀释还有一年多时间，如今深陷千亿级债务危机的华晨汽车，还有机会翻身吗？