扉旅e势力 | 百亿入股奇瑞，立讯精密“跨界”谋局

上周末，一条看似简单的公告，却激起了汽车圈不小的浪花。

2月11日晚间，立讯精密砸下100.54亿元，从奇瑞控股第一大股东青岛五道口手中，收购19.88%股份，成为第四大股东，另外还获得奇瑞股份7.87%、奇瑞新能源6.24%股权。

如此之大动作，不少市场分析人士以为，系立讯精密为突破经营瓶颈而“造车”。

立讯精密是谁？

“果链”，不香了。

2004年成立的立讯精密，以生产销售连接器起家，后来全面展开电脑、手机等产品的精密组建代工业务，曾被外界誉为“果链一哥”，是苹果生态链上的龙头公司。2020年，立讯精密财报上，苹果公司贡献了近7成的营收，销售额高达638.4亿元。

然而，“皮之不存，毛将焉附”？

近两年，由于消费电子赛道低迷，果链风光不再，手机产品毛利率走低是苹果产业链厂商们面临的现实。在2021年三季度财报中，立讯精密前三季度净利润为46.9亿元，同比增长0.21%，但第三季度净利润同比下降25.28%。

“赚了吆喝不赚钱”几乎是国内苹果产业链厂商的真实写照。

与此同时，多年来，立讯精密所有的布局都围绕苹果，俨然也是一个非常危险的信号。

据悉，去年一家曾经的果链代表性企业欧菲光被剔除苹果产业链，股价一度暴跌，并引发了市场对于果链持续性的担忧，而这种连锁反应也“击中”了立讯精密。

扉旅汽车查阅数据显示，2020年，立讯精密的市值最高超过4000亿元，目前最新市值回落到3000亿元左右。

涨跌之间，立讯精密迫切需要一个新的故事，再次赢得资本的信任。此次收购奇瑞股份，便是新故事的开端，其“高调”迈入了汽车制造行业，并下了重注。

财报显示，2020年立讯精密实现销售收入925.01亿元，实现归属于母公司的净利润72.25亿元。而此次收购奇瑞的股权就一次性投入了100亿元左右，超过了立讯精密2020年整年的归母净利润，决心之强可见一斑。

对此，有部分观点认为，目前苹果造车沸沸扬扬，立讯精密此举只是为后续苹果汽车代工业务打下基础，但也有观点认为，目前新能源汽车赛道拥挤，未来洗牌必不可免，尤其在入局时间节点上，立讯精密已经走在了同行之后。

事实上，在汽车领域，立讯精密有着自己的“谋划”。

在2月13日的投资者会上，立讯精密董事长王来春表示，立讯精密不造整车。

按照合作协议，除了股权投资，立讯将与奇瑞组建合资公司。合资公司的股权结构是3/7开，其中立讯精密与奇瑞新能源将分别出资5亿、11.67亿元。奇瑞擅长整车业务，合资公司将由奇瑞主导，立讯精密会在业务、客户等资源上出力。双方一同开拓整车ODM模式。

不同于OEM（代工），ODM（原始设计制造商）模式拥有更多的自主权，生产者还负责设计与研发。立讯精密的目标是，成为汽车零部件Tier1（车厂一级供应商）中的头部选手。

王来春认为，Tier1的市场规模几乎是车企总产值的70%。全球4大Tier1厂商博世、日本电装、采埃孚、麦格纳收入规模都在300亿美金以上。而中国公司在这个领域目前并不突出，她希望用3-5年，合资公司能跑到前列。

不可否认，一直以来立讯精密在消费电子、通信等领域拥有极其丰富的ODM经验，对该商业模式熟悉度颇高。但是此次将广泛应用于消费品的ODM合作模式引入汽车生产，能否打破现有的代工模式，不得而知。

此外，值得注意的是，立讯精密此次声称“为别人造好车”也与此前华为的表态——“华为不造车，将聚焦于ICT技术，帮助车企造好车”的观点极为相似。只是面对行业巨头，立讯精密又能切走多大蛋糕？

奇瑞的戏码

此次与奇瑞合作后，立讯算是正式进入了汽车的主流视野。

而对奇瑞而言，也急需新的业务和模式突破。根据公开报道指出，奇瑞从去年开始，一直在寻找一个科技制造领域的合作伙伴，以助力其软件开发并解决产能过剩的问题，为此曾与代工巨头富士康有过长期接触。

事实上，作为多年前的汽车“一哥”，低调了许久的奇瑞，一直寻求着回归的“转机”。

根据最新数据显示，2021年，奇瑞集团全年汽车销量超96万辆，同比增长31.7%；新能源汽车销量达到10.9万辆，同比增长144.6%。2022年1月，奇瑞集团终端实销10.8万辆，同比增长20%，创历史同期新高；新能源汽车销量达到2.1万辆，同比增长179.6%。

单看奇瑞的销量成绩，虽然增速向上，但从销量占比中，其仍未摆脱低廉车的困局。以奇瑞新能源为例，最热销的车型是以小蚂蚁、QQ冰淇淋等微型车为主，其它车型几乎无人问津。只是靠A00级车型抢占市场，显然不是奇瑞所愿。

不过，面对中高端的主流市场，奇瑞却“有心无力”。

众所周知，奇瑞相继推出过瑞麟、观致、星途三个高端品牌，还与印度塔塔集团成立合资汽车公司奇瑞捷豹路虎。后来瑞麟失败，观致成为地产公司宝能入局造车的跳板，奇瑞捷豹路虎年销量始终停留在5万到6万辆之间。

几经波折之后，奇瑞俨然在这场竞争中落了下风。

与此同时，伴随高端化的高昂投入和销量低迷造成的收支差扩大，奇瑞汽车的财务状况也不容乐观。数据显示，奇瑞汽车2020年营收实现为347.62亿元，同比2019年增长了8.13%；但净利润方面仅实现为737.18万元，同比2019年的3.92亿元下滑了98.12%，这就意味着在2020年奇瑞汽车已经陷于“增收不增利”的困境之中。

此外，2020年奇瑞汽车的资产负债率达到了70.17%，这一数字已超过了业内公认的70%“安全线”。