单季首次盈利，小鹏汽车的下一场赌局

成立11年，累计亏损数百亿，一度被市场质疑“掉队”。

近日，这家车企终于迎来了它的“高光时刻”：2025年第四季度，小鹏汽车赚了3.8亿元，这是它成立以来首次实现单季度盈利。从ICU到KTV，小鹏只用了一个季度。这不仅是一次财务数据的翻身，更被市场解读为从经营承压边缘重回主流竞争牌桌的关键转折。

但财报的亮眼之外，还有另一组数字值得关注：单车均价跌破16万元，高达68%毛利率的“技术输出”业务，正在悄然改写小鹏的利润结构。换句话说，小鹏的首次盈利，并非单纯靠“卖车卖出了利润”，而是靠“卖车搭台、技术唱戏”的双轮驱动模式，才在竞争最激烈的主流纯电市场中，撕开了一道盈利的口子。只是，这套“打法”的可持续性，成为了市场对小鹏汽车最大的疑问。

小鹏汽车，终于打了一场漂亮的“翻身仗”。

而缘由也很直白：销量的井喷。2025年，小鹏全年交付42.9万辆，同比增长125.9%，超额完成年度目标。随着MONA M03、P7+等车型的热销，供应链和制造端的规模效应逐步显现，叠加X9等车型的交付拉高单车均价，共同推动汽车毛利率从2024年的8.3%提升至12.8%。

然而，小鹏最能打的几款车，大多集中在竞争最激烈的主流纯电区间。2025年，MONA M03贡献了40.8%的销量，P7+和G6合计贡献近三成，三款车型占总销量的近七成。这种产品结构带来两个结果：一是销量规模上去了，全年42.9万辆的成绩确实亮眼；二是单车均价被拉低，2025年全年的单车均价（约15.92万元）比2024年降了2.9万元，降幅远超行业平均水平。

不过，如今小鹏汽车利润的弹性并不完全来自整车。

财报显示，2025年小鹏的“服务及其他收入”达到83.4亿元，同比增长65.6%，而这一业务的毛利率高达68.2%，远高于汽车业务的12.8%。其中，仅第四季度这一项收入就达31.8亿元，毛利率70.8%。虽然该业务仅占总收入的11%，却构成了利润表上不可忽视的“第二支撑柱”。而这恰恰也勾勒出了小鹏利润逻辑的转变：从“只靠卖车”转向“整车放量+高毛利服务”并行。

然而，尽管已实现两条腿走路，但这并不意味着小鹏可以高枕无忧。

从全年口径看，2025年小鹏仍净亏损11.4亿元。更关键的是，2026年第一季度交付指引为6.1万至6.6万辆，收入122亿至132.8亿元，明显低于2025年四季度的运行水平。

因此，Q4的盈利更像一个拐点的出现，而非一条已被彻底跑通的终点线。在交付量与营收双双创下新高、亏损大幅收窄的同时，单车均价下探、一季度预期转冷，仍是小鹏必须直面和跨越的现实挑战。

基于此，小鹏打出了一张新的牌面。在最近的财报电话会上，小鹏汽车董事长及首席执行官何小鹏明确表示，希望以技术领先为驱动的商业模式，走出一条不同于传统车企的盈利路径。

战略布局下，就是在整车业务与高毛利服务双轮驱动的基础上，小鹏正试图将AI、智驾、芯片等核心技术，从“成本项”转化为未来的“利润源”——这既是应对当下挑战的破局之策，也是决定其能否真正穿越周期的关键一战。

对此，何小鹏也展现了前所未有的野心，宣布2026年物理AI相关的研发投入将提升至70亿元，并推动第二代VLA（视觉-语言-动作模型）、Robotaxi、人形机器人和飞行汽车步入量产阶段。

不可否认，这是一个充满想象力的布局，但亦是一场豪赌——

首先，尽管VLA大模型被寄予拉高单车均价的厚望，但其技术成熟度与用户接受度仍需市场检验，能否真正转化为销量与利润的提升，尚待时间验证；同时，机器人及Robotaxi虽勾勒了长期增长曲线，但短期内难以贡献规模化盈利，并且当下Robotaxi赛道已是群雄逐鹿，百度Apollo、滴滴、小马智行等对手加速布局，小鹏能否后来居上，同样也是未知数。