赴美上市两个多月后，小鹏汽车交出了首份财报。

近日，小鹏汽车公布的2020年第三季度财报显示，第三季度公司总收入为19.9亿元，同比增长342.5%，环比第二季度增长236.9%。其中，汽车销售收入为人民币18.98亿元，同比增长376.0%，环比增长250.8%。

不过，相比营收的暴涨，毛利率更有含金量，首次实现转正。财报显示，2020年第三季度小鹏汽车的毛利率为4.6%，而去年同期以及第二季度分别为-10.1%和-2.7%，

得益于这份亮眼的成绩单，股市更是给到了一个非常好的反应，一度让小鹏的市值突破300亿美元。

 

向好的业绩，疯狂的股价

 

“错过了蔚来，还好没错过小鹏。”

长期关注汽车股的小陈，庆幸着自己当初的买入。

与发行价15美元相比，短短不到三个月时间小鹏汽车的股价最大涨幅超过240%。

而在资本市场看好的背后，离不开其业绩的支撑。

 

 

“作为小鹏汽车上市后的首份季报，我们取得了强劲的运营与财务业绩表现，这主要得益于P7交付量的快速上升。”这是财报发布后，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏关于取得较为亮眼成绩原因的解释。

扉旅汽车查阅数据显示，小鹏汽车在三季度总计交付数为8，578 辆，其中P7交付量达 6，210 辆，占到总交付量的72.4%，环比上个季度325辆的交付量涨了19倍之多。而最新的数据显示，截至2020年10月31日，P7已累计交付8，639辆。

此外，还有一组特别有意思的数据：P7三季度交付的车型里面，98%都选装了XPilot 2.5/3.0。换句话说，卖出去的都是补贴后售价24.99万以上的智享版和智尊版。这毫无疑问拉高了小鹏汽车的平均客单价。

 

 

而在收入增势强劲的背后，小鹏汽车在本季也实现了毛利率首次转正。

对于造车新势力企业而言，毛利率转正意味着剔除推广、管理企业等其他费用，企业已摆脱“卖一辆亏一辆”的局面，因此正向毛利率也成为考核造车新势力企业的重要标准之一。

小鹏汽车副董事长、总裁顾宏地也表示，“首次实现毛利转正也凸显了小鹏汽车的增长和实现规模经济的能力。”

值得注意的是，小鹏汽车自上市到首次毛利转正只用了两个多月，而蔚来则耗费了近两年的时间。

除毛利首次转正之外，小鹏汽车目前也拥有良好的现金流。据财报数据，截至2020年9月30日，小鹏汽车总共拥有现金、现金等价物、受限资金和短期投资199.98亿元。

而毛利率转正与现金流充沛，分别为小鹏汽车接下来的发展，增添了几分筹码。

 

 

嗅觉敏锐的资本市场，率先买了单。

近日，花旗发布研报，将小鹏汽车目标价由34.70美元上调至57.71美元，并维持“买入”评级。

该分析师Jeff Chung表示，预计到2022年，小鹏汽车的市场份额将翻倍，占据中国电动汽车市场销量的6%。此外，该分析师还指出小鹏汽车在自动驾驶的更新方面取得了快速的进展，这也是其给出“买入”评级的重要决定因素。

值得注意的是，Jeff Chung透露，在牛市情形下，其估值模型显示，小鹏汽车有可能达到67.79美元。

此外，大摩也将小鹏汽车评级上调至“买入”评级，升目标价至43美元。

 

难以修饰的隐患

 

尽管诸多指标“向好”，但小鹏汽车依然是妥妥的亏损大户。

财报显示，小鹏汽车今年第三季度的净亏损为11.488亿元，去年同期为7.76亿元，今年第二季度为1.46亿元；而归属小鹏汽车普通股股东的净亏损额更大，为20.225亿元，去年同期为9.826亿元，今年第二季度为11.415亿元。

对此，小鹏汽车指出，“亏损扩大主要在于研发、销售以及行政支出扩大。”

数据显示，第三季度，小鹏汽车支出约6.35亿，上季度支出约3.19亿元，去年同期支出约4.35亿元。销售、一般及行政费用方面，小鹏汽车第三季度支出12.03亿元，上季度支出4.77亿元，去年同期支出2.86亿元。

“造车”仍是一门烧钱的生意，为在创新技术上保持优势，研发投入始终是不可松懈的关键一环。

尽管亏损暂且可以给出一个合理的“解释”，但小鹏汽车并非没有“隐患”。

对于小鹏汽车而言，如今最大的挑战与威胁都出现在了其最大倚靠的P7车型上。

 

 

“我觉得Model 3国产版32.8万（不带自动驾驶）毫无竞争力，起码应该再降1万美元。现在和5年前已经完全不同，Tesla的电池优势、智能差异和我们相比都已经没有，在拿了这么多政府补助以后还是这样的价格，要不然是成本控制有问题，要不然就是还想获得5年前的利润率……等小鹏P7出来肯定碾压。”

在去年5月份，国产Model 3还未正式量产下线时，何小鹏在其微博上发出了碾压特斯拉的“自信宣言”。

但没想到，一年后，特斯拉不但价格降了，幅度还非常大。今年10月1日，特斯拉直接将Model 3标准续航升级版补贴后的售价砸到了24.99万元，而小鹏P7补贴后售价22.99万-33.99万元，两者的售价区间已高度重合。

 

 

曾被视为“强者”的小鹏P7反被碾压。随着Model 3的频繁下调售价，P7的价格竞争优势被进一步弱化，目前P7的月销量仅为Model 3的20%左右。

数据显示，与9月份11329辆的销量相比，10月降价后的国产Model 3销量达到了12143辆，环比增长7.18%，而10月份，小鹏共交付新车3040辆，环比下滑12.5%，其中主销车型P7交付2104辆，环比大幅下滑了18.2%。

不难想象，特斯拉Model 3的降价是导致P7销量下滑的重要因素。这也直接导致小鹏汽车成为了造车新势力Top 3中唯一一个10月销量环比下滑的企业。

事实上，挑战不仅来自特斯拉。

近日，大众ID系列车型也正式进入中国市场，其中ID.4系列车型国产后售价将在25万元内，直接杀入小鹏P7售价区间。

虎狼环伺，小鹏能不能继续站稳脚跟扩大市场份额？或许，下个季度财报便会有答案。