比亚迪：半年报业绩“好看”，巴菲特减持是小“插曲”

在车企半年报这场“展演”中，比亚迪（002594）又一次吐气扬眉了。

或许是因为汽车行业低迷了太久，或许是因为比亚迪实在是行业中的一点红，又或许两者都有。部分媒体在报道比亚迪的中期业绩时，都忍不住用起了感叹号。当然，比亚迪的成绩确实好看——

8月29日晚间，比亚迪发布 2022 年半年报。其业绩报告显示，比亚迪上半年实现了营收、净利双增长，让人尤其“感叹”的是净利润，实现了 35.95 亿元。

一时间，无论是媒体还是机构，都纷纷唱多比亚迪。不过，半年报发布后紧跟着来了个小插曲，30日，持股14年的巴菲特首次减持了133万股比亚迪港股，合计套现近3.69亿港元。

作为价值投资者，很多人都以巴菲特为风向标，此举迅速反应在比亚迪的二级市场上。扉旅汽车发现，截至8月31日港股收盘，比亚迪股份大跌7.91%，价格为242.2港元，相比今年以来333港元的高点，已经下跌27%。此外，A股也应声下跌了7.36%。

这只是资本的正常操作，但对于企业而言，无疑是利空。当然，影响大概率短暂。可以想见的是，作为总市值高达9000亿元的行业舵手，比亚迪未来还有很多故事讲。

超A＋的成绩

如果让市场给比亚迪的中期业绩打分，超A＋似乎也并不过分。

从业绩报告的具体情况来看，比亚迪半年度报告期内实现营业收入 1506.07 亿元，同比增长 65.71%，实现归属于上市公司股东的净利润35.95亿元，同比增长 206.35%。这个业绩的好，并不是因为行业低迷的衬托，用机构的话来说，业绩达到预告上限，超出预期。

可以简单为比亚迪算一笔账，上半年利润水平同比增长超过两倍，并且已经超过去年全年的净利润规模。而充裕的现金流也成了比亚迪业绩冲锋的“小钢炮”， 2022 上半年，公司经营活动现金流净额高达 431.85 亿元，相比上年同期暴涨 346.27%。

从具体营收数据来看，比亚迪似乎没有“拉胯”的汽车业务。汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入约 1092.67 亿元，同比增长 130.31%，收入占比由上年同期的 52.2% 增长至 72.55%；手机部件、组装及其他产品业务的收入约 410.70 亿元，同比下跌 4.78%，算是给比亚迪业绩“添了点堵”。两项业务占据集团总收入的比例分别为 72.55% 和 27.27%。

如此强劲的推进背后，投入也不容小觑，今年上半年，在研发层面上，比亚迪的整体投入达到 64.7 亿元，同比增长 46.63%。研发投入快速增长的主要原因，是新项目研发投入增加所致。

大概是实力带来的幸运，就连政府也垂爱比亚迪。在半年报中比亚迪披露了一笔计入当期损益的政府补助6.38 亿元，可以解释为政府对于比亚迪汽车及汽车相关产品的“大红包”，这笔补助，即便是对于比亚迪这种的优质企业而言，对其净利润中的助力也不得不特别提起。

此外，还有一点需要注意的是，报告期内比亚迪的毛利率为13.51%，虽然与过往持平，但是一直处于低水平。与友商新能源全球“旗帜”特斯拉相比，特斯拉上半年营收增速低于比亚迪为59.71%，但毛利率高于比亚迪为27.16%。

对于比亚迪而言，在错综复杂的内外部环境下，中国汽车市场可以说是遭遇重创，上半年整个市场汽车消费热情依然不足，特别是三月以来吉林、上海等地爆发的疫情，无疑是对汽车市场加了一层霜，与此同时，芯片短缺、原材料价格上涨，汽车产业的发展面临重重挑战。

这些因素也或多或少影响着比亚迪，但似乎也在一定程度上激发了比亚迪的斗志，总归，上半年的业绩跑赢了。

那个单挑新能源的企业

不难看出来，比亚迪的业绩动力来自于新能源。或者可以直接描述为：是新能源业务的拉升让比亚迪营收、净利双增长。

安信证券汽车行业分析师徐慧雄给比亚迪的业绩做了一个小结。他认为，三大因素共同推动公司上半年业绩超预期：第一，产品结构显著优化；第二，车型销量快速增长带来的规模优势，拉动营业成本下降；第三，公司在一季度的两次产品调价在二季度有所体现，单车盈利环比提升。

一直以来，比亚迪在国产新能源领域就是“大哥”的位置。自 3 月对外宣布停产燃油车以来，比亚迪一直标榜自己全球首家停产燃油车整车生产车企的身份。比亚迪也对于自己聚焦新能源这件事颇有几分“荣耀”，的确，聚焦新能源汽车业务发展确实需要魄力。

新能源行业的发展方向和发展规模确实是一步一步在前进的。根据中国汽车工业协会的数据，2022年上半年中国汽车产销量分别为 1211.7万辆和 1205.7万辆，同比分别下降 3.7% 和 6%。其中，新能源汽车顶住行业压力保持了高增长态势，上半年新能源汽车产销量分别为 266.1万辆和260.0万辆，同比均增长约 1.2 倍。

比亚迪的笃定，从趋势上来看，是对的。新能源汽车产业技术水平持续提升、产业体系日趋完善，产品竞争力大幅增强，前期的市场教育基本上已经完成，用户对其认可度也越来越高，2022年上半年，新能源汽车的市场渗透率达21.6%，较去年全年相比提升8.2个百分点。

数据显示，今年上半年，比亚迪累计销售新车 641350 辆，同比增长 314.9%，成为全球新能源汽车半年榜销冠。7 月，比亚迪新能源汽车销量15.8957万辆，同比增速247.2%，位居销量榜第一位；老朋友特斯拉中国销量仅为8461辆。

此外，比亚迪纯电动及插电式混合动力车型销量进一步攀升，市场占有率近 29%。在插电式混合动力领域，比亚迪上半年市场占有率已经超过 50%。上半年DM 插混车型累计销量达到 31.5 万辆，同比增长 454.22%。

扉旅汽车查阅比亚迪的销售数据发现，其宣布停燃油以来，已经连续多月实现月度销量超10万。

董事长王传福曾经在股东大会上透露，目前比亚迪积压在手中的订单已经超过 50 万辆，且数量仍在逐月增长中，交付周期大概在 5-6 个月左右。根据规划，比亚迪 2022 全年的销量目标保守估计在 150万辆，不排除挑战200万辆。

成绩“显然”，但压力“依然”。目前，比亚迪现在面临的最大问题就是产能提速，并且保证供应链上下游跟进及时。

在这一点上，比亚迪很坦诚。其业绩报告中称，2022年上半年，本集团持续优化新能源汽车生产各环节布局并积极提升产能，交付速度不断提升，但未交付订单依旧屡创新高，交付压力依旧。

虽然比亚迪曾经通过调整价格对抗过产业链压力，不过，也只是缓解而已。这对抗的背后或许也可以说是“单挑”新能源必须要付出的代价。

拿什么赌明天

自从宣布停燃，比亚迪就走出了趾高气昂的步伐。一心一意心无旁骛地去做一件事固然是好的。但自己选择的道路，需要有强大的资本去“赌”。

比亚迪的战略是坚持以纯电动和插电式混合动力“两条腿，齐步走”，推进新能源汽车行业全面快速发展。在纯电动汽车领域，倾力打造e 平台 3.0全新纯电平台；插电式混合动力车型销量也是节节攀升。除已上市的 DM i 超级混动车型「秦 PLUS DM i 」、「宋 PLUS DM i 」、「唐 DM i 」及「宋 Pro DM i 」持续热销外，比亚迪还相继推出「宋 MAX DM i 」、「驱逐舰 05 」、「汉 DM i 」。

在笃定新能源这条道路后，比亚迪更渴望求变求破。从比亚迪的发展规划来看，今年上半年的重点业务在于推进高端品牌的打造。众所周知，作为国民品牌，比亚迪的爆款车型大多数集中在中低端市场深耕。而随着新能源市场的发展，高端区域的空白，比亚迪当然不想放，也不会放。

半年报显示，报告期内，比亚迪旗舰车型「汉」成为自主品牌高端化的旗帜之一，自上市以来持续热销。为满足不同消费者的出行需求，汉系列持续迭代，发布多款车型配置，包括突破续航 700km的汉 EV、纯电续航超过 200km 的汉 DM-i，以及百公里加速达到 3.7s 的汉 DM-p。

至于海外市场方面，也迈出了重要的一步。去年底。比亚迪向挪威顺利交付「唐EV 」车型；今年二月，「 BYD ATTO3 」在澳大利亚市场开启预售。此外，「汉 EV 」继进入哥伦比亚、乌拉圭、巴哈马、多米尼加共和国和哥斯达黎加后，正式登陆巴西，助力本集团乘用车出海业务布局进一步扩大。