商场如戏,你方唱罢我登场。对于大型汽车上市集团而言,更是如此。

扉旅汽车今天就来聊一聊刚刚公布完上半年业绩的上汽集团((600104)与广汽集团(601238)。当两家兄弟企业在半年报成绩单揭晓的时间点相遇的时候,很多媒体的标题都属于单刀直入:上汽降,广汽涨。

从数据上来看,的确如此。上汽集团营收与净利润双降,而广汽集团这两组数据则是双升。市场喜欢将大的汽车集团放在一起进行比较。不过,眼下这时代,半年的数据,并不能证明谁比谁更好过。

不能忽略的一个事实是,上汽集团经历了一个异常艰难的疫情困顿期;而广汽也并不是完全无忧,广汽集团董事长曾庆洪曾公开发表演讲称:广汽是给宁德时代打工的。

 

上汽集团:被疫情击垮的“大哥”想反击

 

身处今年疫情的“震中”,上汽集团似乎怎么“输”怎么合理,甚至输得有些“大义凛然”。

在上汽集团发布的2022年半年度报告中,一语中的——面对疫情带来的严峻挑战,上汽积极推动产业链供应链复工复产,持续加快产销恢复步伐。今年上半年,公司实现合并营业总收入3159.9亿元,归属于上市公司股东的净利润69.1亿元;特别是在疫情冲击最严重的第二季度,公司克服重重困难依然保持盈利,展现出顽强的经营发展韧性。

更具体一点,加上同比后,上汽的成绩单可能就没有那么好看了。上汽集团上半年营业收入同比下降14.47%;归母净利润同比下降48.10%;扣非归母净利润61.08亿元,同比下降48.47%。公司经营活动产生的现金流量净流出47亿,净额同比下降396.80%。

 

 

对于营收、净利的双降,上汽集团很自然将之归于疫情所致——上半年的疫情反弹对汽车产业链供应链造成严重冲击,导致公司销售收入减少;同时,芯片供应紧张、动力电池等原材料价格大幅上涨对产品毛利率造成不利影响。此外,报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额同比下降,主要原因也是受到上半年疫情所困,销售收入减少。

从报告的字里行间可以看到,上汽已经很努力了。报告称,4月中旬,公司率先启动复工复产压力测试,在沪所属65家企业快速启动生产,上汽乘用车仅用一天就实现首台车下线。启动复工复产压力测试以来,上汽集团5月、6月整车销量环比增速分别达到118%和33%,

上半年,上汽集团实现整车销售223.4万辆,销量接近去年同期水平。其中,自主品牌销量达到113.9万辆,占公司总销量的比重超过50%;新能源车销量达39.3万辆,同比增长32.9%;海外销量达38.1万辆,同比增长47.7%,保持国内行业第一。

备受关注的是,上汽集团的两个利润主力上汽大众和上汽通用,销量已经连续 3 年下滑。而销量贡献最大的上汽通用五菱,上半年累销 88.42 万辆,归属母公司的净利润却只有 3.51 亿元。今年,上汽集团想要实现销量同比增长10%的年度目标恐怕是有些费劲了。

 

 

即便如此,上汽依然想要维持汽车行业领军的位置。上汽表示,公司将努力保持“月销量环比连增”的良好势头,多措并举激活消费潜力,不断提升管理的精益化程度和应对风险的能力,持续提升面向电动智能网联新赛道的核心竞争力,尽最大努力把疫情造成的损失补回来,全力以赴完成年度各项经营目标任务。

机构对上汽表现出了一丝“犹豫”,东方证券和华西证券均在研报的风险提示中分别提到了,上汽大众、上汽通用销量可能低于预期,盈利能力存在下滑风险,自主乘用车销量可能低于预期,从而影响公司盈利。

不过,他们依然对上汽维持了“买入”的投资评级。华西证券分析师崔琰给出的理由是:智己交付提速,合资品牌稳步恢复。自主加速导入新能源产品,加快布局谋势电动化,销量有望快速增长。合资品牌稳固燃油车基盘,纯电加速导入。此外,自主出海也在加速。

在二级市场上,依然能够被机构维持“买入”评价,这可能是上汽集团在遭遇疫情后,最大的体面了。

作为体量最大的汽车集团,虽然上半年的成绩不尽如人意,但其盈利能力的预期依然还在,相较于其他有“硬伤”的兄弟集团,上汽集团需要做的或许只是砺戈秣马,加速反击。

 

广汽:给宁德时代打工的“链主”厉害了

 

广汽集团是真的希望能够坐稳新能源产业链的“链主”,与上汽以及一众上市车企的风格不同,广汽连半年报都玩上了彰显新能源气息的“绿色”风暴,封面设计为蓝天绿草概念车,并且有了一个匹配的名字:拥抱绿净新未来。

广汽集团2022年半年度报告显示,在报告期内,该集团报告期内汇总口径共实现营业总收入约2,427.82亿元,同比增长18.85%;合并口径营业总收入约486.89亿元,同比增长约40.83%;实现归母净利润约为57.51亿元,同比增长约32.61%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约56.40亿元,同比增加约39.46%。广汽集团拟向全体股东派发每10股0.6元(含税)的中期股息。

不过,广汽上半年营业成本为454.57亿元,同比增长41.8%,高于营业收入的增速,而毛利率却下降了0.4%。对此,广汽集团的半年报解释为:主要是自主品牌车型产销量增加而生产成本相应增加,同时汽车芯片供应短缺以及上游原材料价格持续高位等影响所致。

旗下各子品牌的营收方面,广汽丰田实现营收844.59亿元,同比增长约38.7%;广汽本田实现营收545.16亿元,同比减少约4.16%;广汽乘用车实现营业收入230.73亿元,同比减少约0.91%;广汽埃安实现营业收入147.87亿元,同比增长194.67%。

在收益构成上,不难看出,无论是利润还是销量,广汽丰田、广汽本田两大合资品牌仍然在广汽集团居于举足轻重的地位。

而更值得关注的是,上半年,广汽集团的投资收益为84.98亿元,同比增长30.68%,较广汽集团上半年57.51亿元的归母净利润高出近30亿元。

显而易见,如果不考虑投资收益,广汽集团净利将为负数。这就意味着,广汽埃安、广汽乘用车两大并表子公司或未实现盈利。

 

 

在不久前的动力电池大会上,广汽集团董事长曾庆洪曾公表达不满:“动力电池成本已经占到新能源汽车的40-50%,甚至60%,那我现在不是给宁德时代打工吗?”从利润构成看来,也并不是没有道理。

但从数据上看,这份成绩单跑赢了大盘,也与同行拉开了差距。广汽集团已经很久没有跑这么快了。眼下,对于广汽而言,丰田、本田持续多销;自主品牌传祺也算在市场占有一席之地;能源市场上,埃安也算叫得出名字。整体上显得中规中矩,但稳健固然是广汽想要的,可广汽更想要的是突破。

 

 

在广汽的半年报中,多次强调要发挥“链主”带动作用,完善产业生态布局。自称作为广州智联与新能源汽车产业链的“链主”企业,要依托广汽智联新能源汽车产业园,打造以广州为龙头的大湾区世界级智能网联新能源汽车产业集群。持续发挥“链主”功能,进而打造世界级汽车产业集群。

研发方面,今年上半年广汽集团研发投入约25.97亿元,较上年同期增加1.2亿元。对此,广汽集团方面表示,主要是本报告期内继续加强自主研发和创新能力建设,完善质量体系,并同步推进常规动力车型、新能源车型开发项目及核心部件开发。

不过,广汽的瞄准新能源板块的埃安品牌,虽然是广汽集团未来发力的重点,但是摆在埃安眼前的问题也很明确——产能和成本。这两大问题不解决,广汽集团恐怕也无暇承担“链主”之责任。

规划总是好的。为助力国家“双碳”目标, 广汽集团发布了“GLASS绿净计划”,目标将于2050年前(挑战2045年)实现产品全生命周期的碳中和。十四五期间广汽集团计划投资850-1000亿元,针对新能源“三电”核心技术研发和产业化,布局ICV(智能网联)+EV(纯电动)+HEV(混合动力)核心技术。

这一目标,眼下,对于不想打工的广汽而言,只能说:理想是丰满的,“链主”是风光的,道路是艰难的。